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发布时间:2020-03-26 11:12:01

德州塑胶地板点击查看fqCmrdwl2018年12月天然橡胶进口量56.15万吨(高于月初56万吨预估0.15万吨),环比下跌1.90%,同比下跌19.80% ,2018年1-12月累计进口量566万吨,较2017年持稳。(注:以上天然橡胶简称广义天然橡胶,包含技术分类天然橡胶,天然胶乳,天然橡胶烟胶片,其他初级形状的天然橡胶,天然橡胶与合成橡胶混合物,与炭黑等混合的未硫化复合橡胶,其他未硫化的复合橡胶板、片、带,其他未硫化的初级形状复合橡胶,未硫化的复合橡胶溶液及分散体)

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图1 标胶、混合胶、复合胶年进口量

来源:隆众资讯 海关总署

中国是全球最大的轮胎外胎生产国,国内轮胎子午化率达到93%,子午线轮胎的生产主要是使用进口标胶、混合标胶及以往的老标准的复合橡胶(三个胶种下文简称“狭义天然橡胶”),从上图中可以看出,2006-2018年中国狭义天然橡胶进口量整体上呈现梯级递增状态,但是2017年增幅尤其明显,增量达到92万吨左右,增幅达到25%左右,以中国狭义天然橡胶月消耗量30万吨左右计算,该增量能够满足中国3个月的狭义天然橡胶需求量,而2018年虽然增幅放缓,但是依旧维持了2017年较高的数量,是什么原因导致了2017年进口量的暴增呢,抛开其他的影响因素,是否进口量的主导因素出现了变更,究竟是谁打开了中国天然橡胶进口的大门?

中国广义天然橡胶受限于地域气候等因素年产量止步于80万吨左右,而中国广义天然橡胶合计消费量高达550万吨左右,为了满足正常的需求,中国国内市场广义天然橡胶进口依赖度高达85-88%左右,可以说进口量的多少直接关系到国内广义天然橡胶的整体供应情况,因此进口的大门究竟受什么因素主导打开和关闭至关重要。

图2 天然橡胶进口量和子午线轮胎产量走势图

来源:隆众资讯 海关总署

如上图,2016年之前中国狭义天然橡胶进口量与子午线轮胎产量呈现高度正相关性,子午线轮胎的产量涨跌情况直接影响到狭义天然橡胶进口情况,也就是说2016年之前狭义天然橡胶进口量的多少主要受供需影响,在全球狭义天然橡胶产量比较平稳的情况下,甚至可以说主要是受中国国内需求的影响。在国内市场需求低迷,成交活跃度较低之时缩减进口量进而减少供应量,从而降低供大于求的压力,在市场需求高位,成交活跃度较高之时扩大进口量进而增加供应量,从而降低供小于求的压力,经过进口量缩减和增加达到国内供需的相对平衡。而2016-2018年期间,中国狭义天然橡胶进口量与子午线轮胎产量之间正相关性消失,甚至部分峰值阶段呈现一定的负相关,那么在2016-2018年中国狭义天然橡胶进口量的主导因素是什么呢?

图3天然橡胶进口量和基差(STR20 MIX-01/05/09合约)走势图

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来源:隆众资讯 海关总署

如上图,2016-2018年中国狭义天然橡胶进口量和非标套利基差走势呈现较强的负相关性,也就是说在非标套利基差扩大之时,狭义天然橡胶进口量大幅增加,非标套利基差收窄之时,狭义天然橡胶进口量大幅缩减,因此我们可以认为2016-2018年狭义天然橡胶进口量脱离了供需面主导,而受到套利盘影响。此种情况下导致的最直接后果就是,无论下游需求是否高位,只要套利利润足够,将不断有天然橡胶进口至中国,从而造成中国国内狭义天然橡胶进口量高达60万吨以上,以中国狭义天然橡胶月消耗量30万吨左右计算,该增量能够满足中国2个月的狭义天然橡胶需求量,中国国内天然橡胶库存压力巨大。

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综上所述,2016年之前,中国狭义天然橡胶进口量主要受供需主导,2016-2018年中国狭义天然橡胶进口量主要受套利利润主导,中国天然橡胶进口的大门被套利盘打开。